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脹預期有所上升 關注結構性矛盾

作者:xjsxsh   發布時間:2017-03-10 17:26:58   瀏覽次數:2862

天津时时彩官方视频 www.wwzaw.com           近日,統計局公布了1月份物價數據,其中CPI同比增長2.5%,較前值小幅提升0.4個百分點,PPI同比繼續走高至6.9%,較上月增速再次提高1.4個百分點,連續第十三個月回升,再創五年新高。隨后,央行發布了2016年四季度《中國貨幣政策執行報告》,其中提到當前“從物價形勢看,通脹預期有所上升,未來變化值得關注”;又以專欄的形式論述了PPI及其變化,從數據改善情況來看,經濟的結構性矛盾比較突出。此外,美聯儲主席耶倫也對特朗普政策可能帶來的通脹預期表示持續關注。從目前國內的宏觀數據、官方報告以及美聯儲的動向來看,通脹預期成為海內外共同關注的話題。

  目前國內通脹上主要面臨著幾個方面的問題:第一是由上游供給收縮和補庫存帶動的漲價何時結束?目前上游工業品價格仍在高位盤旋,去產能力度若能持續甚至加碼,那短期價格可能還有一定支撐,還需等待中游庫存被動累積的信號。

  第二是當前7%左右的PPI如何與2%左右的CPI共存?單純從CPI來看,當前的通脹可以算是一個合意的溫和通脹水平,但是PPI的同比漲幅卻不可謂之溫和,接下來面臨的是CPI階段觸底和PPI階段觸頂,但很大程度上均來自于基數原因,對于目前分歧巨大且結構差異明顯的物價數據,政策的通脹容忍度在哪里?

  第三是PPI對CPI的傳導效應到底有多強?從目前的數據來看,一方面PPI的強勢上漲確實對CPI的非食品價格部分有所拉動,而本月的非食品分項環比漲幅確實高于歷史季節性因素,不排除部分來自于工業部門的漲價帶動,另一方面,2016年房價的快速上漲也影響了非食品價格的上漲速度,而這部分漲幅在CPI中極少體現,只能從服務業價格的上漲中窺些端倪。

  第四是國際方面的經濟形勢和價格壓力會不會向中國傳導?目前全球經濟體總體呈現復蘇狀態,歐美經濟體開年表現較好,原油價格今年以來一直比較穩定,美國通脹形勢有所回暖,也會對國內通脹預期有一定影響。

  數據顯示,2016年第四季度GDP平減指數達到2.9%,較前兩季度分別回升了1.9和2.3個百分點。在供給端去產能、去庫存和需求端回暖的共同帶動下,通脹有一定的上行壓力,貨幣政策在目前的通脹形勢之下著力點還是在于緊信用,通過收緊信用來抑制自我實現的螺旋式價格上漲,而對于局部因素引發的階段性價格高漲,其容忍度會相應較高,不會過度使用總量政策予以壓制。2月由于基數原因,CPI同比會先明顯下降,后期再緩慢回升,PPI在后續幾個月中將逐漸觸頂回落。政策的關注點仍然在于防風險和擠泡沫,并持續關注其中的結構性問題。債券市場尚未獲得明確的向下動力,短期仍將繼續處于政策面、資金面和基本面的夾縫中博弈。









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